咯咯哒1000只鸡开启创业路,老乡

你可能没有吃过老乡鸡，但你一定听说过它的宣传。

无论是官方微博每天“咯咯哒”的“鸡味”互动，还是00元在村里开一场土味发布会，亦或是“不洗手不给吃饭”的门店广播，玩转新媒体营销的老乡鸡俨然成了一个新晋“网红”。

00年月，一则“手撕员工减薪联名信”的视频更是让老乡鸡和它的董事长束从轩迅速走红。

当时，受疫情影响全国餐饮企业或大批关店，或大幅亏损，老乡鸡员工自发请求“不要工资”。对此束从轩在视频里表示，“哪怕是卖房子、卖车子，也要确保员工有饭吃，有班上。”此言一出，网友直呼“想去老乡鸡上班”。

如今，面对疫情的严峻考验，老乡鸡成了今年以来“排队上市”的餐饮企业的一员。

5月19日，安徽老乡鸡餐饮股份有限公司（简称：老乡鸡）首次披露招股书，拟于上交所上市，国元证券为独家保荐人。这是距去年10月0日老乡鸡接受上市辅导后的新进展。若成功上市，老乡鸡或将成为“中式快餐第一股”。

要论老乡鸡的故事，还得从一位军人出身的“养殖户”说起。

年，0岁的束从轩从军中退役。回到家乡安徽肥西后，他筹集元买了多只鸡，借着家庭联产承包责任制的东风办起了家庭养鸡场。

这多只鸡是束从轩的创业起点，也给他带来了第一桶金，年成为合肥最大的养殖户。在年安徽卫视开办的《品格》栏目中，束从轩这样讲述他的养殖生涯：

“作为一个养鸡人，我和鸡吃在一起，睡在一起，如果把我的眼睛蒙住，放在一个陌生的鸡舍，通过声音，我能知道鸡的饥饱、冷暖，以及有无疾病。”

在养鸡产业形成规模后，束从轩曾尝试过新的产品形态，比如把鸡风干售卖或做成袋装食品，但效果均不佳。在一次偶然的机会下，束从轩发现麦当劳、肯德基等西式快餐同样以鸡肉为原料，但毛利十分高昂，于是产生了入局快餐行业的念头。

年10月，束从轩在合肥开出第一家饭店“肥西老母鸡”，以自家养殖的鸡为原料，主要经营鸡汤炖品和以鸡肉为食材的中式菜品。年，肥西老母鸡在安徽的门店已达到多家，次年品牌更名为“老乡鸡”。

年起，老乡鸡开始逐步向安徽以外的地区拓展市场，当年入驻南京和武汉，年后又陆续进入上海、北京等一线城市。到年末，老乡鸡的全国直营门店增至家，成为当时国内仅次于肯德基、麦当劳、汉堡王等“洋快餐”的第一大中式连锁快餐店。

从持股比例上来看，老乡鸡是一家家族企业，但经过股权的辗转腾挪后，作为创始人和董事长的束从轩和妻子张琼已不再持有公司股权。

目前，其儿子束小龙及其妻子董雪、其女儿束文三人为公司实控人，合计持有91.3%的股份，加华资本通过裕和投资持股4.94％。

不过，根据束从轩夫妇、束小龙、董雪和束文在0年3月签署的《共同控制协议》，董事会和股东大会在提案及表决时需保持一致意见，如不能达成一致意见的，则以束从轩的意见为准。

也就是说，尽管并未持股，束从轩仍然掌控着老乡鸡的经营。

老乡鸡是一家提供中式快餐的全国连锁企业，其中的特色菜主要以鸡肉为原料，也出售梅菜扣肉、农家蒸蛋、农家小炒肉等其他菜品和米饭、面食、饮料等。

与市面上大部分连锁类餐饮企业不同的是，老乡鸡选择了“从上到下一手抓”的一体化经营模式，业务体系涵盖母鸡养殖、食品加工和下游的连锁经营管理。

具体而言，子公司农牧科技和寿县老乡鸡负责养殖业务；子公司食品公司为中央厨房，将加工的半成品配送至门店；最后由门店通过蒸、炖、煎、炒等方式完成最终产品。

公司以直营门店销售为主、加盟门店销售为辅，门店网络覆盖安徽、江苏、湖北、上海、深圳等地区，截至01年底共拥有家直营门店和8家加盟门店。

随着现代社会生活节奏的加快和人们外出就餐频率的增加，近年来快餐行业实现了稳步增长。根据弗若斯特沙利文报告，00年我国快餐行业收入为亿元，-00年均复合增长率为4.1%。

至01年，老乡鸡分别实现营业收入8.59亿元、34.54亿元和43.93亿元，增速分别为0.6%和7%。以00年营收计，公司占快餐服务业的比重约为3.13%。

菜品方面，老乡鸡卖得最多的是蒸蛋类和鸡汤类，01年分别卖出万份和万份。

销售模式上，老乡鸡自00年开始开展加盟业务，不过目前还未见规模，00年和01年的加盟收入分别为万元和万元，仅占总营收的0.33%和1.90%。与直营相比，加盟店的运营和监管都将成为公司的一大挑战。

尽管名为“全国连锁”，老乡鸡在安徽的布局还是远大于其他地区。-01年，公司来自华东的营收分别占比91.37%、9.63%和89.08%，其中同期在安徽市场的收入的占比分别为8.01%、79.97%和70.65%。

除业务的地区局限性较大外，公司的盈利能力也并不乐观。-01年，老乡鸡的净利润分别为1.59亿元、1.05亿元和1.35亿元；同期毛利率分别为19.0%、17.8%和16.56%，呈下降趋势。

对于毛利率的下降，招股书解释道，主要原因是原材料和人工成本的上升，同时公司经营受到了疫情的影响。

01年，除华东地区毛利率为19.1%、华中地区为3.51%外，华南和华北地区毛利率分别为-69.1%和-44.90%。老乡鸡针对华南、华北两地的毛亏损给出的解释是新开门店导致。

不仅如此，公司的毛利率相比于A股的同行业其他公司而言也处于低位，01年低于同行业可比上市公司近4个百分点，招股书对此解释为“公司从事快餐服务，相关产品类型、用工方式等方面存在差异”。

其实，老乡鸡的菜品并不便宜。一份蒸蛋卖8元，一碗份量不多的母鸡汤卖16元，人均花费约30元，价位和其他连锁快餐企业类似。

而在销售成本中，直接材料占比近一半，其余两部分是直接人工和合同履约成本（包括固定资产折旧摊销、水电费、房屋租赁费、运输费等）。

也就是说，以01年的数据为例，一份菜品中原材料占了近四成，人工费占4%，房租水电等占17%，剩下的不到17%才作为毛利流入公司的口袋。

值得注意的是，01年除了老母鸡农牧科技和老母鸡食品两家子公司的净利润为正增长外，安徽、湖北、上海、广东、北京等地的餐饮子公司净利润均为负增长，共亏损1.63亿元。

这也意味着，支撑着老乡鸡盈利的是上中游的养殖业务和屠宰加工业务，下游的终端餐饮业务仍处于亏损状态。

此外，公司在“赔款罚款等”一项营业外支出上花费不菲，-01年金额分别为.49万元、.7万元、.1万元，呈逐年上升趋势。不过老乡鸡并未在招股书中说明赔款罚款细节。

由于餐饮业现金流较为稳定，老乡鸡在很长一段时间内并没有接受外部资本，直到年才完成加华资本的亿A轮融资。01年1月，麦星投资和广发乾和分别向老乡鸡投资万元和万元。

然而，疫情之下，中国餐饮企业的生存日益艰难，封控期间迅速减少的客流量和翻台率让现金流戛然而止。

为了缓解资金压力和提前布局，今年以来多家餐饮企业“排队”IPO，从1月的乡村基、月的杨国福麻辣烫到4月的达美乐披萨，却尚未有一家成功挂牌，部分排队企业申报材料甚至多次失效。

老乡鸡选择冲刺的，是审批更为严格的A股。在后疫情时代，老乡鸡的野心说大也不大，此次IPO一方面想募资对冲疫情以来的亏损，另一方面也希望能加快在一二线城市的扩张。

实际上，根据招股书，公司计划于3年内在上海、南京、苏州、深圳、北京、武汉、杭州等地区开设家直营店铺，以此增强在华东、华南、华北等地区连锁销售的广度和深度。

本次上市拟募集的1亿元资金中，将有5.1亿元用于新增餐饮门店建设项目，4.75亿元用于老乡鸡华东总部项目，.15亿元用于数据信息化升级建设项目。

然而，门店的扩张并不等同于企业在全国的成功开枝散叶，菜品的吸引力和供应链的完善仍是老乡鸡需要重点解决的问题。

产品方面，无论是老母鸡汤、香辣鸡杂等鸡肉类菜品还是梅菜扣肉、扁豆炒肉等大众菜品，基本上都是可复制的，在繁忙的办公商圈中与煲仔饭、和府捞面等餐饮品牌进行着激烈的竞争。

供应链方面，由于目前生产加工基地主要在安徽合肥，公司门店的分布也受限于新鲜及短保食品的销售半径，这一点从来自安徽市场的收入占大头可见一斑。

由此看来，老乡鸡想要成为“中国的肯德基”，光凭“咯咯哒”显然并不够。既要提高品牌知名度，又要克服产品和受众的单一性，唯有此才能在茫茫餐饮业中拓展市场占有率。

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